Beitrag von Vahan P. Roth
Es besteht wenig Zweifel daran, dass RealUnit-Anleger sich dieser Tatsache bereits bewusst sind: Investitionen in reale, materielle Vermögenswerte bieten einzigartige Vorteile, die jedes Portfolio gegen Krisen, Volatilität und Inflation stärken können; dies gilt insbesondere für jene Portfolios, die mit einer langfristigen Perspektive entwickelt wurden.
Sachwerte bieten generell eine Fülle von Vorteilen, mit denen sie sich für jene Privatanleger, welche sowohl nachhaltiges Wachstum als auch Stabilität suchen, als überlegene Werte positionieren. Neben Immobilien oder physischen Edelmetallen gibt es jedoch noch eine weitere Anlageklasse, die oft unerwähnt bleibt: die Landwirtschaft, insbesondere Ackerbau und Viehzucht. Vielleicht liegt es daran, dass die meisten Privatanleger nicht in der Lage sind, sich hier auf effiziente und tatsächlich sinnvolle Weise zu engagieren, oder vielleicht auch daran, dass sie, wie die meisten „Zivilpersonen“, die operativen Aspekte, die einzigartige Komplexität und die besondere Dynamik der Unternehmen in diesem Sektor nicht genügend gut verstehen.
Was auch immer der Fall sein mag – sie verpassen die Gelegenheit, von Anlagen zu profitieren, die eine geringe Korrelation mit den traditionellen Finanzmärkten aufweisen und eine sinnvolle Diversifizierung sowie einen echten und zuverlässigen Schutz vor Inflation bieten. In Zeiten von Marktturbulenzen kann die Stabilität, die landwirtschaftliche Anlagen bieten, als Bollwerk dienen und Portfolios vor dem Sturm schützen. Darüber hinaus kann der innere Wert von landwirtschaftlichen Anlagen gar nicht hoch genug eingeschätzt werden. Ackerland, das Fundament dieser Anlagen, produziert ein greifbares und wichtiges Gut: Nahrungsmittel.
In einer Welt, in der die Nachfrage nach Nahrungsmitteln mit dem Bevölkerungswachstum weiter zunehmen wird, ist es von unbestreitbarem Wert, Land zu besitzen, das dieses grundlegende Bedürfnis befriedigen kann. Langfristige Wertsteigerung – der heilige Gral der Anleger – findet in der Landwirtschaft und im Ackerbau einen fruchtbaren Nährboden. Die weltweit steigende Nachfrage nach landwirtschaftlichen Produkten untermauert die Argumente für Investitionen in diesen Sektor. Da die Weltbevölkerung bis zum Jahr 2050 voraussichtlich auf über 9 Milliarden Menschen anwachsen wird, wird auch der Bedarf an Nahrungsmitteln und landwirtschaftlichen Rohstoffen weiter zunehmen. Und da Acker- und Weideland immer knapper wird, wird der Wert von produktivem Ackerland steigen. Investoren, die diese Anlagen vorausschauend kultivieren, werden von einem wachsenden Markt profitieren, der sich nach Nahrung sehnt. Ein Unternehmen in diesem Bereich zu finden, das auch die grundlegenden Investitionskriterien erfüllt, mag nicht ganz einfach sein, ist aber sicherlich sehr lohnend.
Genau das hat RealUnit getan, als es ein Unternehmen entdeckt hat, auf das diese Beschreibung zutrifft; deshalb war ich besonders aufgeregt, als ich vergangenen Monat meine letzte Aufgabe als CIO antrat. Ich konnte die Schaffarmen der Ovis AG und ihrer Partner in Australien persönlich besuchen und mit eigenen Augen sehen, wo und wie die Ersparnisse unserer Investoren eingesetzt werden.
Es liegt auf der Hand, dass hier zumindest auf dem Papier ein eindeutiger Investitionsgrund vorliegt. Wie ich jetzt bestätigen kann, gilt dies auch für die Praxis. Ich verbrachte zwei wirklich faszinierende Wochen „down under“, in denen ich Schaf- und Ziegenfarmen in verschiedenen Regionen im Osten Australiens besuchte und aus erster Hand sah, wie sie funktionieren, und die Menschen kennenlernte, die sie betreiben; und mir wurde klar, dass diese spezielle Investition mehr Vorteile bietet, als ich ursprünglich einkalkuliert hatte.
Gemeinsam mit zwei lokalen Partnern, Mike Gordon und George Grimwade (G&G), investiert die Ovis AG seit 2019 in den Aufbau eines diversifizierten, aktiv verwalteten Portfolios von Schaf- und Ziegenfarmen in Australien. Das Ziel ist es, neben einem jährlichen Cashflow in Form einer Dividende attraktive Kapitalgewinne zu erzielen. Wie ich aus den Gesprächen mit den Partnern von Ovis und anderen Akteuren der Branche erfahren habe, gibt es in diesem Sektor auch einige faszinierende und ungewöhnliche (zumindest aus der Sicht eines „Bankers“) Performance-Metriken. Einer der Fondsmanager, mit denen ich sprechen konnte, erklärte mir beispielsweise, dass seine Performance in Abhängigkeit von der Niederschlagsverteilung in nicht bewässerten Betrieben gemessen wird, so dass in einem „guten Jahr“ bessere Erträge zu erwarten sind.
Die operativen Risiken der Ovis AG werden dank der Kauf- und Pachtstruktur optimiert, während sowohl die Effizienz als auch der Bodenwert durch Investitionen in die Infrastruktur (Strassen, Zäune, Wasserverteilung) und die Verbesserung der Bodenfruchtbarkeit gesteigert werden. So werden neben den Erträgen aus den Schaf- und Ziegenfarmen auch erhebliche Kapitalgewinne durch den Verkauf der optimierten Flächen erzielt, die dann in Farmen mit Entwicklungspotenzial in anderen Gebieten reinvestiert werden. Der Wachstumspfad ist also sehr klar.
Wie ich mit eigenen Augen sehen konnte, ist die schiere Grösse der Landmasse, die das Unternehmen besitzt, wirklich beeindruckend. Ich hatte zum Beispiel die Gelegenheit, den Landwirtschaftsbetrieb Yankalilla zu besuchen, einen 78’100 Hektar grossen Besitz, auf dem bis zu 60’000 Schafe gehalten werden können. Ich durfte auch die Old Cobran Farm in der Region Riverina besichtigen, die sich über 9’100 Hektar erstreckt und 35’000 Schafe halten kann. Old Cobran dient als operatives Zentrum für die G&G Co-Investitionsstrategie; hier werden alle Tiere gewogen, um sicherzustellen, dass sie den Industriestandards entsprechen, bevor sie auf den Markt gebracht werden. Old Cobran kann in Dürreperioden auch teilweise bewässert werden. Und obwohl die Konzentration auf Ziegen und Schafe ein gewisses Risiko der Investition birgt, bieten sowohl die Anzahl als auch die Lage der Farmen selbst eine Diversifizierung in Bezug auf wetterbedingte Herausforderungen wie Waldbrände und Dürre.
Es ist nicht schwer, den immensen, realen Wert der insgesamt 220.000 Hektar zu erkennen, die das Konsortium besitzt – wenn diese Fläche ein Kanton in der Schweiz wäre, wäre er der sechstgrösste des Landes, etwas grösser als St. Gallen – vor allem mit all den Investitionen, die bereits in das Land gesteckt wurden, wie Weiden, hochmoderne Zäune, Bewässerung für die Produktion von Viehfutter, Tränkesysteme und Scheranlagen.
Ein weiterer Vorteil für Ovis ist, dass Australien einen verlässlichen und berechenbaren Rechtsrahmen und eine stabile Gerichtsbarkeit bietet, während alle Tätigkeiten völlig unabhängig von Subventionen laufen. Ausserdem bieten die unmittelbare Nähe zu Asien und das Freihandelsabkommen mit China ebenfalls einen Wettbewerbsvorteil, während die Preise für Ackerland im Vergleich zu anderen Ländern immer noch attraktiv sind und der niedrige AUD-Wechselkurs für ausländische Investoren vorteilhaft ist.
Wenn es um die Tiere selbst geht, die auf diesem Land grasen, ist es wichtig zu wissen, dass Schafe eine sehr interessante Nische darstellen. Schaffleisch macht etwa 5% des weltweiten Eiweissverbrauchs aus und die derzeitige weltweite Produktion deckt die Nachfrage nicht. Ziegen erfreuen sich ebenfalls einer hohen Nachfrage, insbesondere in Asien. Obwohl Ovis durch die Preiskorrektur bei Schaf- und Ziegenfleisch im letzten Jahr einen Rückschlag erlitten hat, der auf das bereits erwähnte Risiko der Investitionskonzentration zurückzuführen ist, hat die Generalversammlung bereits 2022 für eine Diversifizierungsstrategie gestimmt, um solche Risiken in Zukunft zu verringern. Darüber hinaus hat das operative Team Massnahmen zur Senkung der Kosten ergriffen. In Yankalilla zum Beispiel wurde die Zahl der Vollzeitbeschäftigten auf nur noch zwei reduziert.
Noch wichtiger ist jedoch, dass nachhaltige Geschäftspraktiken für Ovis eine Priorität zu sein scheinen. Sie praktizieren Freilandhaltung und Grasfütterung anstelle von industriell hergestelltem Futter, minimieren den Einsatz von Düngemitteln und Pestiziden, verzichten vollständig auf Wachstumshormone und auf die systematische Verabreichung von Antibiotika. Ich habe selbst gesehen, wie die Tiere gehalten, behandelt und gepflegt werden: Von der ständigen Überwachung bis hin zur hochwertigen tierärztlichen Versorgung und der Freiheit, auf offenen Weiden zu grasen, war es offensichtlich, dass diese Tiere ein viel besseres Leben haben als diejenigen, die in einer modernen industriellen Viehzuchtanlage gehalten werden. Dies ist nicht nur eine Antwort auf viele Umwelt- und Tierschutzbedenken, sondern bietet auch aus der Investitionsperspektive unbestreitbare Vorteile. Je natürlicher die Prozesse in den Schafzuchtbetrieben ablaufen, desto unabhängiger und widerstandsfähiger sind sie.
Alles in allem hat mich diese Reise in meiner Überzeugung über die Perspektiven der Ovis AG bestärkt. Vor allem, wenn man das grosse Ganze und die Vielzahl der Risiken betrachtet, denen wir auf den konventionellen Märkten und in der Geopolitik ausgesetzt sind, ergibt es durchaus Sinn, auf die Zukunft der menschlichen Ernährung selbst zu setzen. Umso mehr, wenn dieses Engagement auf eine greifbare, praktische und nachhaltige Art und Weise eingegangen wird.
